BTC 2025 高位筹码全线亏损说明什么？当前减持数据与历史熊市对比

链上分析师 Murphy 表示，目前 2025 年买入的 BTC 筹码基本处于亏损状态。因此，除了钱包迁移外，2025 年筹码规模的减少很可能意味着持有者正在止损卖出。数据显示，截至目前，约 477 万枚 2025 年买入的 BTC 筹码仍在链上，较 2024 年 12 月的峰值减少了 41.5%。

2025 筹码减持的两阶段特征

从下降趋势来看，2025 年筹码经历了两个阶段：今年 2 月前快速下降，2 月后降速明显放缓，但仍保持一定斜率。Murphy 认为，2025 年筹码可能是当前市场规模中最大的潜在供应方。相比之下，2024、2023 及 2022 年形成的 BTC 筹码，由于持有者仍有未实现收益，已基本完成高位套牢盘的释放，相关曲线斜率逐渐走平，表明长期持有者的抛压正在减弱。

历史熊市底部的高位筹码释放幅度

历史数据显示，在过去两次熊市底部，高位筹码均出现显著下降：2022 年熊市底部时，2021 年高位买入的筹码减少了约 51%；2018 年熊市底部时，2017 年高位买入的筹码减少了约 62%。Murphy 认为，若参考上述历史周期，本轮熊市底部阶段，2025 年高位筹码的累计减少幅度可能在 50% 至 60% 之间，而目前 41.5% 的降幅意味着仍有一定释放空间。

机构长期持仓对供应压力的影响

需要指出的是，这一判断尚未充分考虑现货 ETF、MicroStrategy 等机构投资者买入的 BTC。这部分筹码大多处于长期锁定状态，可能会减少实际的市场供应压力。