比特币已经触底还是等9月？Grayscale研究主管分析熊市结束时间的两种逻辑

Grayscale研究主管Zach Pandl指出，当前市场对于比特币熊市何时结束主要存在两种观点。第一种是“四年周期”论，该观点认为减半事件仍是比特币价格周期的核心驱动力。历史数据显示，比特币通常在周期见顶后约一年触底，在减半后约2.5年触底，平均累计回撤约80%。按照这一规律，本轮熊市中比特币价格仍可能进一步下探，并在今年9月或10月形成底部。

第二种观点则认为，比特币作为日趋成熟的资产，其价格将更多受经济增长、实际利率及美联储政策变化影响，走势与其他主要资产类似。回顾过往比特币熊市，通常伴随经济增长放缓或实际利率上升，而本轮下跌同样发生在加息预期升温、实际利率走高的背景下。Pandl表示，他更倾向于宏观驱动这一视角；如果美联储停止加息且经济增长维持稳定，比特币价格可能已经在前期低点完成触底。

两种逻辑的关键差异

四年周期视角主要围绕减半事件和历史价格规律展开，强调比特币自身市场结构的重复性；宏观视角则将比特币置于更广泛的风险资产框架中，认为其价格波动与经济增长、货币政策环境高度相关。

后续可留意的观察指标

对于关注宏观环境的投资者，可跟踪美联储利率路径是否转向、实际利率变化趋势，以及美国经济增速是否维持稳定。这些因素被Grayscale研究主管视为判断比特币是否已在当前位置完成筑底的关键变量。