富兰克林邓普顿获SEC不行动函：注册基金如何通过FOBXX在链上管理现金与抵押品？

美国证券交易委员会（SEC）投资管理部已向富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）发出不行动函，允许其注册基金使用链上货币市场基金FOBXX（又名BENJI）管理现金及抵押品。该安排依托区块链完成，无需遵循传统的物理托管规则。

该函件依据1940年《投资公司法》第17(f)条及规则17f-2，允许注册基金持有FOBXX份额时豁免部分物理托管要求。这有助于实现日内交易、每小时计算资产净值以及更快的交易处理。FOBXX主要投资于美国政府证券，目标是维持每股1美元的稳定价格，目前已扩展至多条区块链。

事件要点与监管依据

从监管文件来看，此次不行动函包含几个核心信息：第一，富兰克林邓普顿旗下的注册基金可将FOBXX作为现金及抵押品的管理工具，资产记录于区块链；第二，基金持有该基金份额可依据《投资公司法》第17(f)条豁免特定实物托管要求；第三，链上结算机制支持更频繁的净值计算与日内交易，区别于传统货币基金的常规结算周期。

FOBXX的产品机制与现状

FOBXX定位为链上货币市场基金，底层资产以美国政府证券为主，追求每股1美元的稳定净值。除了支持每小时资产净值披露和更快交易处理外，该产品已完成向多条区块链的扩展。需要明确的是，这不代表FOBXX脱离现有监管框架，而是在证券法下获得了针对托管方式的特别许可。

后续可关注的方向

对传统资管行业来说，该不行动函提供了基金资产上链的合规参考路径。后续可观察两点：一是其他资管机构是否会申请类似的不行动函安排；二是SEC是否会进一步细化或扩展链上金融产品的托管豁免标准。目前该许可仅限于富兰克林邓普顿注册基金使用FOBXX的特定场景。