OpenAI IPO机密文件曝光：账面零负债与6650亿美元表外算力承诺是怎么回事
OpenAI机密IPO文件显示，截至2026年3月底公司账面零负债，但表外算力及基础设施承诺达6650亿美元，一季度实际净亏损85亿美元，72%收入成本流向关联方。Anthropic同样存在大规模表外扩张。
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据 The Information 报道，OpenAI 提交的机密 IPO 注册草案显示，截至 2026 年 3 月底，OpenAI 资产负债表呈现"轻资产"特征，账面零负债，一季度资本支出仅为 4600 万美元。但实际上，该公司将大量基础设施支出置于表外，未来在芯片、能源及数据中心的采购承诺高达 6650 亿美元。财务数据表明，OpenAI 一季度实际净亏损约为 85 亿美元，收入成本达 35 亿美元。
此外，OpenAI 表现出极高的关联方资金循环特征。一季度，其 72% 的收入成本和 45% 的总支出去向关联方（预计主要为微软），并直接使用 4.88 亿美元股权结算部分算力账单。在其合并财务报表内的数据中心合资项目中，近 50 亿美元账面亏损被计为外部合伙人承担。文件还披露，其主要竞争对手 Anthropic 同样在推行大规模表外扩张，包括 45 亿美元数据中心服务承诺及 350 亿美元芯片租赁订单。
事件要点与关键数字
OpenAI 此次披露的 IPO 文件揭示了表内表外的巨大差异。表内资本支出仅 4600 万美元，但表外长期采购承诺达 6650 亿美元；一季度净亏损 85 亿美元中，收入成本占 35 亿美元。关联方交易占比突出，72% 的收入成本流向关联方，同时以 4.88 亿美元股份支付算力费用。数据中心合资项目将约 50 亿美元亏损转移至外部合伙人账上。
风险关注点：表外承诺与关联方依赖
从财务结构看，OpenAI 的高额表外承诺意味着未来现金支出压力并未在资产负债表中充分体现。6650 亿美元的芯片、能源和数据中心采购承诺属于长期刚性支出，而公司目前依赖关联方（主要是微软）提供算力和资金支持。一旦关联交易条件发生变化，或表外义务需要回表，可能对公司现金流和损益产生重大影响。与此同时，Anthropic 采取的类似表外扩张模式也反映出 AI 基础设施投入普遍存在的"轻资产、重承诺"行业特征。