IREN拟投250亿至300亿美元扩张AI云业务：GPU回收期缩至2年，财务与风险怎么看

据The Block报道，研究及经纪机构Bernstein表示，比特币矿业公司IREN计划在2027财年投资250亿至300亿美元，以扩展其AI云业务。Bernstein分析师指出，如此大规模的资本支出可能令市场感到不安，但投资者可能忽略了经济效益正在改善这一事实。

GPU投资回收期从3年缩至2年

Bernstein分析师Gautam Chhugani在周五发给客户的报告中指出，GPU资本支出的回收期已从2025年微软合同下的约3年，缩短至约2年。这意味着相同投入能更快产生回报，经济模型正在优化。

2026财年业绩与减值影响

IREN周四发布的2026财年财报显示，AI云服务收入从上年的1640万美元增长近8倍至1.288亿美元；比特币挖矿收入达5.782亿美元，同比增长19%。公司总营收从5.01亿美元升至7.07亿美元。不过，公司录得净亏损7.026亿美元，其中部分源于因退役比特币挖矿设备以支持AI云扩张而产生的6.388亿美元资产减值。

合同收入与产能去化情况

Bernstein称，IREN目前运营云业务的年化收入约10亿美元，合同收入约40亿美元，且2026财年产能已接近售罄。除2027年与英伟达相关的预期合同收入7亿美元外，IREN合同云年化经常性收入（ARR）合计约47亿美元。

融资来源与后续关注点

过去12个月，IREN已通过客户预付款、GPU融资、可转换债券及股权发行等方式筹集约190亿美元资金。对于投资者而言，后续可关注其大额资本开支的实际落地进度、AI云业务能否维持当前的合同去化速度，以及比特币矿机退役后传统挖矿收入的变动情况。