五大科技巨头AI投资现金流承压：2027年资本支出或超自由现金流，Oracle占比升至174%

根据路透社对LSEG共识预期数据的分析，微软、Alphabet、亚马逊、Meta及Oracle五大科技巨头正面临AI投资带来的现金流压力。按当前投资轨迹，到2027年，这五家公司的合计资本支出预计将超过其产生的自由现金流。

资本支出与现金流缺口测算

数据层面，上述公司2027年的年经营现金流预计较2025年增加约3400亿美元，但同期资本支出预计增加约5340亿美元。这意味着，每增加1美元的经营现金流，需要对应约1.57美元的额外资本投入，投入强度明显高于现金流生成速度。

Oracle与Amazon压力分化

各公司承压程度不一。其中Oracle的现金流压力最为显著：其资本支出占经营现金流的比例从2022财年的47%攀升至2026财年（截至5月）的174%；该财年总资本支出预计达557亿美元，而经营现金流仅为320亿美元。二级市场已对此作出反应，Oracle股价年内累计下跌36%。Amazon同样面临吃紧局面，其第一季度自由现金流已降至12亿美元。

投资回报质疑与后续观察指标

分析师指出，若AI在未来两到三年内无法显著推动收入增长、扩大利润并改善现金流，市场或将开始质疑当前投资周期是否过度。本周三Alphabet将率先发布财报，投资者将密切关注其云业务与AI收入能否匹配甚至覆盖持续走高的资本支出。