如果美联储暂停加息，比特币会涨吗？Grayscale研究总监观点

Grayscale研究总监Zach Pandl表示，如果美联储暂停加息，比特币价格可能迎来上涨。自2月底伊朗战争爆发以来，美股累计上涨9%，而比特币下跌1%，黄金跌幅达20%。尽管人工智能领域的大额支出对股市形成支撑，但比特币和黄金明显跑输。Grayscale认为，这背后部分原因是市场预期美联储可能为对抗通胀而加息；但该机构对此持不同看法，认为基准情景仍是美联储暂停加息。若这一判断成立，比特币价格有望追赶美股表现。

Zach Pandl提到，自伊朗战争爆发以来，市场对未来一年美联储利率的预期已上升约60个基点，约半数美联储官员认为2026年加息可能是合适的，欧洲央行则已率先加息。作为非生息货币资产，黄金和比特币与法定货币存在竞争关系；当实际利率上升时，持有这类资产的机会成本随之增加，需求也会受到压制。

比特币在资产组合中扮演着双重角色：一方面，它是稀缺的数字商品，可作为长期价值储存手段；另一方面，它也是公链资产，能够为投资者提供加密货币行业长期增长的敞口。因此，比特币在组合中的功能与黄金和成长股相似，但并不完全等同。Zach Pandl表示，如果加息概率下降，即向Grayscale所预期的基准情景靠拢，比特币有望追赶美股表现。

资产分化背后的数据对比

从2月底至今，美股、比特币与黄金走势出现明显分化：美股受AI支出提振上涨9%，比特币小幅回落1%，黄金则下跌20%。Grayscale指出，这种差异不能仅由地缘政治风险解释，利率预期的变化是关键变量。当市场押注美联储可能重新收紧货币政策时，非生息资产往往率先承压。

实际利率如何影响比特币需求

比特币与黄金均不派息，其持有成本与实际利率水平密切相关。近两个月来，一年期美联储利率预期上行约60个基点，直接提高了持有这些资产的机会成本。Zach Pandl认为，这也是同期比特币表现落后于美股的重要原因。若未来利率预期回落，被抑制的需求可能重新释放。

后续可留意的观察指标

基于Grayscale的分析框架，可关注以下信号：一是美联储一年期利率预期的变动幅度；二是美联储官员对2026年加息路径的表态是否出现松动；三是欧洲央行的后续政策动向。这些因素将共同影响实际利率走势，进而作用于比特币等非生息资产的定价。