比特币涨破7.7万美元，做市商为何在Hyperliquid大举做空？基差交易逻辑与资金费率解读

比特币上周从约6.2万美元快速上涨至7.7万美元以上，期间约30亿美元杠杆空头头寸被清算。CoinDesk报道指出，在此背景下，Abraxas Capital、Fasanara Capital和Wintermute等主要加密做市商却在Hyperliquid上悄悄建立了价值数亿美元的永续合约空头头寸。Lookonchain数据显示，这三家机构当前共持有138,569枚ETH（约3.38亿美元）和3,425枚BTC（约2.65亿美元）的空头仓位。与此同时，Abraxas Capital在过去四天内从币安提取了73,872枚ETH（约1.73亿美元）。

基差交易如何对冲风险并赚取资金费

这种策略被称为基差交易（Basis Trading）或现金套利：交易者在持有现货多头的同时，通过永续合约做空等量资产，以此对冲价格波动风险。其核心收益来源是多头向空头支付的资金费率（Funding Rate），而非赌方向性涨跌。

资金费率转正重开套利窗口

此前数月，市场资金费率长期被压制甚至一度转负，但本月反弹后资金费率迅速转正，基差套利窗口随之重新打开。Aegis数据显示，截至8月24日，比特币永续合约30天平均资金费率年化约为6.7%，7天平均更升至8.7%。21shares capital markets也指出，Solana等主流资产的基差交易同样变得有利可图。

套利行为延伸至CME合规市场

这类交易不仅发生在去中心化平台，也同步延伸至受监管市场。Glassnode数据显示，CME比特币期货未平仓合约已从约8.7万枚BTC上升至12.2万枚BTC，显示机构套利需求在合规渠道同样显著增加。

数据要点梳理

本轮基差交易涉及的主要数据包括：三家机构在Hyperliquid合计做空约6.03亿美元等值加密货币；Abraxas Capital四天从币安提币约1.73亿美元；比特币永续合约7天平均资金费率年化达8.7%；CME比特币期货未平仓合约增长约3.5万枚BTC。

后续观察指标

短期内可关注比特币与以太坊永续合约资金费率的持续性、CME期货持仓是否继续攀升，以及主要做市商现货钱包与Hyperliquid空头仓位的动态变化。这些指标可反映机构套利资金的流向与基差交易的拥挤程度。