比特币牛市周期峰值由什么驱动？CryptoQuant创始人分析全球机构资金与ETF需求

CryptoQuant创始人兼CEO Ki Young Ju表示，当前比特币牛市周期的峰值可能由美国以外的机构资金及ETF需求推动。他认为，更深层的稳定币流动性与代币化资产基础设施将扩大全球市场参与度。

以韩国市场为例，该国目前尚未推出现货比特币ETF。当地散户投资者无法购买在海外上市的现货比特币ETF，且多数企业无法开设交易账户直接买入BTC。韩国金融服务委员会（FSC）虽已在逐步放开企业参与，路线图覆盖约3500家上市公司及合格专业投资者，但金融机构与其他类型企业仍被排除在外。

机构采用层面，Strategy旗下比特币银行对覆盖交易、托管、数字资产产品、融资及企业参与的25家主要机构进行评估，整体采用率为32%。RWA.xyz数据显示，当前全球代币化资产的分布式资产价值约为386.3亿美元，较30天前增长2.65%。

国际清算银行（BIS）表示，稳定币有潜力实现更快、可编程的支付，但现有设计可能对金融完整性、流动性及货币体系构成风险。

Ki Young Ju指出，美国现货比特币ETF在推出前两年的累计净流入约为570亿美元。他认为，比特币市场下一阶段将进入全球机构化，更多机构将把BTC作为战略资产持有，而缺乏ETF的国家也将逐步完善相关投资渠道。

核心要点梳理

一是本轮比特币牛市峰值可能更多取决于美国以外的机构资金与ETF需求；二是稳定币与代币化资产基础设施被视为扩大全球参与的重要条件；三是韩国等市场仍面临现货ETF缺位与企业和金融机构参与受限的现实阻碍；四是全球机构化进程被视为下一阶段主要方向。

关键数据怎么看

Strategy评估的25家主要机构中，比特币相关业务的整体采用率为32%，显示传统机构渗透仍有较大空间。全球代币化资产规模已达386.3亿美元，近30日增长2.65%，反映链上实物资产数字化持续扩张。美国现货比特币ETF在上线前两年内累计净流入约570亿美元，为后续非美地区资金通道开放提供了参考基准。

风险与限制因素

BIS对稳定币现有设计提出警示，认为其可能在金融完整性、流动性及货币层面带来风险。此外，以韩国为代表的部分市场仍禁止或限制散户购买海外现货比特币ETF，并对企业及金融机构开立交易账户设限，这在短期内可能制约当地机构资金的入场节奏。

后续观察指标

一是非美地区现货比特币ETF的审批与落地进度；二是韩国等市场对企业及合格金融机构参与数字资产交易的开放程度；三是全球稳定币监管框架的演进及其对跨境支付与机构资金流动性的实际影响。这些因素或成为判断比特币全球机构化节奏的重要参考。