比特币 Puell Multiple 升至 0.96，矿工收入指标怎么看？

据韩国 Digital Asset 报告，比特币 Puell Multiple 已升至 0.96，较一周前增加 0.2。这是今年 5 月以来约三个月的最大增幅，显示矿工收入相关指标出现短期明显回升。

Puell Multiple 是什么

Puell Multiple 是衡量比特币矿工收入和市场周期的常用指标。其计算方式是将比特币矿工的每日发行收入，与过去 365 天的移动平均值进行对比。当该数值显著偏高时，通常意味着矿工收入远超历史均值，市场可能进入过热阶段；反之则提示矿工收益相对低迷。

当前数据含义

此次 Puell Multiple 上升至 0.96，虽为三个月来最大单周涨幅，但仍远低于市场普遍认为过热的 4 的水平。也就是说，尽管矿工收入指标出现短期回暖，但按照该指标的历史参照标准，目前尚未进入典型的高风险过热区间。

后续观察要点

短期内可继续关注 Puell Multiple 能否持续回升并站稳 1 附近，以及其与 365 日移动平均的偏离程度是否进一步扩大。同时需注意，单一指标难以完整反映市场全貌，建议结合算力变化、挖矿难度调整及其他链上数据综合判断矿工生态与周期位置。