CLARITY法案今年还能通过吗？参议院卡关原因、市场影响与政治博弈解析

作者｜Odaily Planet Daily jk

美国《数字资产市场清晰度法案》（CLARITY Act）在众议院以294票赞成、134票反对通过后，已在参议院搁置超一年。该法案于2026年5月14日获参议院银行业委员会以15比9的票数推进立法议程，但截至目前，尚未迎来参议院全院投票，也未获总统签署。

这项法案的核心在于对加密资产进行分类定性：明确代币属于证券还是商品，以此划分美国证券交易委员会（SEC）与商品期货交易委员会（CFTC）的监管权限，同时涵盖用户自主托管私钥、稳定币收益机制及海外交易所注册等条款。当前阻碍参议院投票的主要争议点，是涉及高级政府官员加密资产利益冲突的道德审查条款。

参议院多数党领袖John Thune在7月27日确认，参议院近期将优先处理对俄制裁及人事任命事务，CLARITY法案的投票窗口可能因此被推迟到9月。此前，业界与国会谈判方普遍将2026年8月7日视为该法案年内通过的最后现实窗口；若错过这一时点，多数分析师认为法案在当年成案的几率将大幅下降。

预测市场Polymarket的实时数据显示，CLARITY法案于今年内被签署成法的概率目前仅为35%，而今年2月时这一数字还高达82%。该预测合约的累计交易量已达284.5万美元。

从82%跌至35%，这一概率变化反映出市场信心的持续流失。若法案最终未获通过，加密市场、相关美股及华盛顿政治格局将面临哪些具体变化？

法案卡关的关键要点

梳理当前僵局，几个核心事实值得关注：其一，法案并非单纯卡在技术细节，而是因道德审查条款与特朗普家族超10亿美元加密资产持仓挂钩，被部分民主党参议员视为制衡总统利益冲突的工具；其二，参议院近期议程被对俄制裁和人事任命挤占，加密立法并非优先事项；其三，8月7日前若无法推进，秋季将因拨款法案争端和选举周期临近而时间紧迫。

一、加密市场：影响有限，悲观情绪已提前释放

从价格行为观察，市场对CLARITY法案的悲观预期已在逐步计价。Polymarket概率在2月至5月间多次回升至70%以上，但自6月起持续回落，显示信心明显流失。

比特币本身近期在6.5万至6.6万美元区间波动，市场更倾向于将这一走势与宏观流动性因素关联，而非单独归因于法案进展。

机构端大多不认同“法案失败等于行业危机”的叙事。Compass Point Research & Trading分析师Ed Engel虽对Coinbase维持卖出评级，但也指出，即便CLARITY法案未能通过，下半年行业仍有足够事件维持市场关注度，区块链产业在未来两到三年内仍有机会证明其实际应用价值。

需要强调的是，法案具体条款的走向对不同细分领域的影响差异极大。例如，3月草案中关于稳定币收益的限制条款——拟禁止任何“实质等同于利息”的稳定币持仓安排——曾导致Circle股价单日暴跌20%，Coinbase股价同日下跌近10%。这意味着法案失败的冲击程度，很大程度上取决于最终条款细节，而非法案本身是否通过。

二、美股影响：Coinbase与Circle走向分化

Coinbase：短期承压，长期机构配置趋势未改

随着法案通过概率下降，Coinbase（COIN）股价近期承压。7月28日收盘报165美元，近五个交易日累计下跌3.8%，跌幅被归因于法案前景转弱带来的抛售压力。7月24日当周，COIN已从169美元水平回落。多家机构下调目标价：Raymond James设定目标价158美元，较当时股价低约6.5%；Baird将目标价从160美元下调至142美元，维持中性评级；Oppenheimer此前已将目标价降至209美元。

换言之，机构定价反映出的预期是：若CLARITY法案未通过，Coinbase股价可能在140至160美元区间运行。

不过，多数分析师并未将Coinbase的长期投资逻辑与CLARITY法案的成败直接绑定。TipRanks汇总的分析师观点认为，即便法案在8月前未能通过，华尔街机构配置加密资产的趋势仍将在长期支撑Coinbase的增长。Coinbase定于7月30日发布第二季度财报，市场预期每股收益为0.19美元，相比第一季度的每股亏损1.49美元显著改善。长期来看，业绩增长或许能够对冲立法挫折的影响。

Circle：情况复杂，法案受阻未必是坏事

Circle面临的局面更为复杂，部分分析师认为法案失败对其未必构成利空。瑞穗分析师指出，若CLARITY法案顺利通过并带来更清晰的监管框架，反而可能吸引更多竞争者进入稳定币领域，加速业务同质化，长期可能压缩Circle的收益空间。今年，由Visa、Mastercard、Stripe和贝莱德等140多家机构支持的Open USD项目已浮出水面，对Circle的USDC构成直接竞争，瑞穗此前已因此下调Circle评级。

另一方面，若CLARITY法案中的稳定币收益限制条款最终落地，将削弱Coinbase通过USDC分销协议获得的高毛利收入，进而在2026年8月双方商业协议重谈时，将议价能力转向Circle。摩根士丹利分析师Thielen认为，更严格的联邦监管框架通常有利于具备合规能力、资产规模和信用背书的持牌发行方，Circle在此环境下反而受益。Bitwise首席投资官Matt Hougan则认为，草案引发的Circle股价抛售属于“过度解读”，法案本身并不改变Circle的长期投资逻辑。

因此，若CLARITY法案最终未获通过，对Circle长期股价反而可能是利好。短期内若情绪持续走弱，市场反复提及的支撑位约在61.70美元附近，更极端情况下可能回落至今年2月创下的49美元低点。

加密财政部公司：与比特币价格高度绑定

以Strategy（前MicroStrategy，代码MSTR）为代表的加密财政部公司，其股价与比特币价格的相关性远高于与CLARITY法案的直接关联，可视为比特币的杠杆化资产。

截至7月1日，受比特币价格一度跌破5.9万美元影响，MSTR股价跌至85至86美元区间，连续第11个月下跌，较2024年11月约540美元的历史高点回撤约84%。花旗分析师将比特币触及10万美元的基准判断与CLARITY法案通过预期挂钩，认为若法案顺利通过并推动比特币涨至10万美元，Strategy持有的比特币价值将升至约840亿美元。

近期Strategy披露，其模型估算的比特币年化回报下限为-11.34%；若实际回报低于该水平，公司可能需要考虑债务重组。已有两家上市公司在24小时内合计出售511枚比特币，用于偿还约3170万美元债务。这一财务压力与CLARITY法案的立法进程相对独立，但在法案推迟、市场情绪偏弱的环境中可能被放大。Strategy预计将在7月30日至31日当周发布第二季度财报，市场预计其股价波动可能进一步加剧。

相关美股短期关注点

对于持有相关仓位的投资者，短期可留意几个信号：Coinbase即将发布的Q2财报能否兑现业绩改善预期；Circle在Open USD竞争加剧与协议重谈前的股价支撑力度；Strategy财报披露后，其债务结构与比特币持仓成本线是否触发市场重估。这些基本面因素与立法进展共同构成短期定价变量。

三、华盛顿政治格局：后续立法难度加大

从参议院投票结构看，法案能否通过取决于能否争取到7至9名民主党参议员的支持，以突破60票门槛。共和党方面，参议员Josh Hawley和Rand Paul预计基于实质立场投反对票，这意味着即便全部53名共和党参议员出席，也无法单独推动法案过关。民主党方面，亚利桑那州参议员Ruben Gallego被视为相对稳定的支持来源。

值得注意的是，民主党对法案的阻力并非完全针对加密行业监管框架本身，而是与特朗普及其家族披露的逾10亿美元加密资产投资密切相关。多名民主党参议员将道德条款视为制衡总统潜在利益冲突的手段，参议员Angela Alsobrooks此前更将白宫提出的妥协方案称为“不认真的提议”。这在一定程度上将CLARITY法案的立法进程与反对特朗普的更大目标捆绑，而非纯粹的行业监管技术辩论。

若法案最终在2026年未能通过，多数分析师认为这不会导致监管真空，而是意味着加密行业短期内将继续依赖现有两条路径：一是2025年7月已生效的GENIUS法案，该法案专门监管支付型稳定币及其发行方；二是SEC与CFTC正在推进的监管议程，其中SEC的“Regulation Crypto”提案预计将在2026年下半年正式进入规则制定流程。

从时间线看，2026年11月的中期选举是影响法案后续进程的关键变量。多数分析师认为，若错过8月休会前的窗口，秋季因拨款法案争端和选举周期临近，法案恢复审议的可能性将被大幅压缩，实质性推进可能要等到2027年。届时将处于中期选举后的政治重组阶段，法案延续此前两党共识的几率将降低。部分行业游说人士曾提议将CLARITY法案核心条款纳入年底必须通过的综合法案，但截至目前，尚无参议员公开确认这一策略正被认真考虑。

后续可观察哪些指标

判断法案是否还有转圜余地，可跟踪以下信号：Polymarket概率是否重回50%以上；是否有新的民主党参议员公开表态支持；参议院是否在8月7日前将法案列入优先议程；以及白宫是否就道德审查条款提出新的妥协文本。若上述信号在8月7日前仍未出现，2026年立法窗口大概率将关闭。