比特币盈利供应比例升至57.5%，新牛市开始了吗？LTH-SOPR数据解读与风险分析

比特币市场整体盈利状况正在改善，但链上数据仍不足以确认新牛市已经开始，市场仍存在再度下跌的风险。CryptoQuant数据显示，比特币盈利供应比例（Supply in Profit）已升至57.5%。该指标代表当前市场中价格高于持仓成本的BTC供应占比，这一比例从2026年6月30日的46.2%低点显著反弹，目前接近60%。

不过，盈利供应比例的回升仍需持续验证。历史周期显示，熊市真正结束通常需要两个条件同时满足：第一，长期持有者盈亏比（LTH-SOPR）的30日简单移动平均线需长期保持在1以上，且不能跌破该水平；第二，比特币盈利供应比例需稳定在64%以上。分析师指出，本轮周期此前曾出现"假突破"：今年4月28日至6月1日期间，LTH-SOPR均值曾连续35天高于1，同时盈利供应比例一度升至67%，但市场随后再次下跌。目前，长期持有者30日SMA指标已连续50多天低于1，这仍是评估市场复苏力度的重要风险信号。尽管BTC盈利供应比例正在改善，但市场仍需进一步确认长期持有者的行为以及盈利结构的变化，才能判断当前反弹是否真正标志着新上升周期的开始。

当前链上核心指标状态

目前比特币盈利供应比例为57.5%，较前期低点46.2%出现明显修复，已接近60%。然而，长期持有者LTH-SOPR的30日SMA已连续50余天运行在1下方。从历史规律观察，确认熊市结束通常需要盈利供应比例稳定在64%以上，同时LTH-SOPR需持续站稳1上方，两者缺一不可。

此前"假突破"的历史参考

今年4月28日至6月1日期间，市场曾出现类似复苏信号：当时LTH-SOPR均值连续35天高于1，盈利供应比例一度升至67%，但随后市场再度下行。这一案例表明，单一指标的短期突破或阶段性达标不足以确认趋势反转，需结合持续时间与多重条件进行综合判断。

后续风险与重点观察方向

短期内需重点关注长期持有者的抛售或持有行为变化，以及市场整体盈利结构的进一步演变。若LTH-SOPR未能回升并持续站稳1以上，或盈利供应比例无法在64%上方形成稳定态势，则当前反弹仍可能存在反复，尚不能判定为新上升周期的起点。