比特币修正为何比2月更严重？SOPR低于1与交易所流入激增50%解读

CryptoQuant分析师Axel Adler Jr.近期发布报告指出，当前比特币市场正经历比2月更为剧烈的修正。数据显示，比特币30天平均交易所流入量已升至122,000枚，较年度基准的82,000枚显著偏高，且比2月抛售期间约80,000枚的平均值高出约50%，正逼近131,000枚的上限区间。同期，比特币价格已由77,000-78,000美元区间回落至约59,000美元。

与此同时，衡量市场盈亏状态的30天平均SOPR（Spent Output Profit Ratio，花费产出利润率）已跌至0.99，并持续运行在1的关键水平下方，表明市场整体处于平均实现亏损状态。统计显示，今年5月至7月的61天内，该指标有37天低于1。Adler认为，交易所流入量与SOPR的双重信号表明，本轮抛售规模和已实现亏损程度均超过2月，这并非短暂的压力事件，而是一个持续的抛售过程。

报告指出，市场若要企稳，需同时出现两个信号：一是SOPR回升至1以上，意味着抛售方不再处于亏损状态；二是交易所流入量回归年度正常水平。当前主要风险在于，若大量比特币持续涌入交易所，供应压力将难以缓解，市场情绪或继续承压。

关键数据与2月修正对比

从链上数据看，当前30天平均交易所流入量达122,000枚BTC，不仅高于全年82,000枚的基准线，也较2月抛售期的约80,000枚增长约50%，接近131,000枚的高区间。价格层面，BTC自77,000-78,000美元跌至约59,000美元，调整幅度明显。

SOPR低于1说明什么

SOPR是判断市场总体盈亏的常用链上指标。当该值低于1时，说明代币在卖出时的平均成本高于当前市场定价，市场处于平均亏损状态。本轮30天平均SOPR为0.99，且5月至7月超过六成时间低于1，反映亏损抛售仍在持续。

市场企稳的两个观察信号

Adler强调，短期企稳不能只看单一指标。一是SOPR需回到1上方，意味着卖方不再割肉；二是交易所流入量需回落至年度正常水平，缓解现货供应压力。两者同时出现，才意味着抛压阶段性消退。

后续风险关注点

若交易所持续接收大量比特币流入，现货市场的供应压力将长期存在。在SOPR未能有效修复至1以上之前，市场大概率仍将处于实现亏损主导的整理阶段，情绪面改善空间有限。