代币化股票是什么？a16z三张图表解读一年5倍增长、结构变化与华尔街入局

来源：a16z Crypto，流元编译

代币化股票是加密行业进入华尔街的重要入口。这类资产在区块链上运行，对应真实世界的公司股票、ETF及指数产品。

与传统股票相比，代币化股票支持钱包自托管、无需许可的转账、全天候交易，也可作为链上金融的抵押品。

近两个月，Coinbase、DTCC、纽约证券交易所、Robinhood等机构各有动作，有的将交易搬上链，有的成立合资公司，有的则推出自有公链。

一年增长超5倍，主要由新资产发行驱动

截至今年6月底，代币化股票总市值约17亿美元，一年前为3.29亿美元，增幅超过5倍。在所有代币化资产（即RWA）中，这是增长最快的类别之一。

这部分增长有多少来自新发行，多少来自底层股票本身的涨价？稳定币容易计算，一枚代币对应一美元，流通量直接反映需求。但代币化股票跟随底层股价波动，市值数据无法清晰区分“新增铸币量”与“老代币重估”。

现有证据指向新发行。以当前市值看，超过一半来自一年前尚未上链的资产。剩余部分多为年中才上链的资产，其底层股票当年的价格波动已基本释放。

代币化股票内部结构正在重塑

尽管市场尚处早期，过去一年内部构成已发生明显变化。

加密相关资产曾占主导，市场份额从一年前的79%降至今年6月的21%。取而代之的是“其他”类别，由数百种较小资产组成，占比从15%升至35%。

其余板块也在上升。市值超1000亿美元的科技巨头占比从一年前的0.6%升至10.6%；同期ETF及指数产品从4.5%升至17.3%。

增长最快的是AI与芯片板块。一年前该类别规模尚不足100万美元，仅占市场0.3%，一年后已升至15.5%。

今年6月，代币化股票月度转账量达到92.2亿美元，去年同期仅为5300万美元。该指标涵盖所有链上流转，包括交易、钱包间转账以及存入DeFi协议作为抵押品。

华尔街加速上链

过去一个月，DTCC在Digital Asset的Canton Network上完成了首笔代币化美国国债和股票的生产环境交易。更全面的代币化服务计划定于10月推出，届时华尔街将拥有直接通道，可触及DTC托管的约114万亿美元资产。

7月初，Robinhood上线自有公链主网，将传统市场、加密资产与现实世界资产置于同一开放网络。

6月22日，纽约证券交易所母公司洲际交易所（ICE）宣布与OKX成立合资公司，计划向用户提供纽交所上市股票的代币化版本，有待监管批准。

一周前，即6月16日，Coinbase宣布面向非美国用户提供1:1全额储备的美股代币，包含股息、完整股东权益及24小时交易。数日前，Binance也上线了自有版本。

相比传统股票，代币化股票体量仍然很小——后者月度交易量达数十万亿级别。但趋势已经明确：越来越多发行方和平台将股票搬上链，该品类仍在持续增长。

三张图表的核心发现

综合三张图表来看，当前代币化股票市场呈现三个明显特征：一是市值高增速由新上链资产贡献，而非单纯股价重估；二是内部结构快速多元化，加密原生资产退居次要，AI芯片、宽基ETF及大型科技股成为新主力；三是链上活跃度与资产规模同步放大，月度转账量同比提升超过160倍，说明资金实际流转需求在增加。

后续可留意的观察节点

从原文机构动态出发，接下来可重点关注几个事实节点：DTCC定于10月推出的全面代币化服务能否如期落地，及其对DTC托管资产上链的实际拉动；ICE与OKX合资方案的监管审批进度；Robinhood自有公链上传统资产与加密资产的真实交互规模；以及Coinbase、Binance等平台面向非美国用户的美股代币实际交易与持仓数据。