高盛上调CoreWeave目标价至139美元：Q2业绩、AI算力订单与维持中性评级的逻辑

高盛在8月20日的报告中指出，CoreWeave第二季度收入符合市场预期，EBIT利润率较共识高出200个基点，2026年收入指引超出市场预期1%。公司收入积压环比增加5%至1040亿美元，自第三季度以来新增承诺订单超过250亿美元。活跃电力装机从第一季度的1GW提升至1.5GW以上，合同电力装机规模达4.2GW。基于上述数据，高盛将CoreWeave未来12个月目标价从121美元上调至139美元，较当前股价隐含53%的上涨空间，评级维持中性。

高盛在报告中认为，CoreWeave短期经营确定性较高：算力需求持续超过供给，新旧代际GPU定价均维持高位，产能扩张节奏符合预期。新一代芯片（Blackwell、Vera Rubin）价格不断创下新高，近期A100合同交付周期已延长至2029年。

企业客户扩展与实体经济渗透

企业客户名单持续扩展，Caterpillar、IBM、Nissan、ZF等实体经济企业的占比正在提升，AI算力需求不再局限于科技巨头，而是进一步向工业、汽车等传统领域渗透。

盈利预期与中性评级依据

高盛预计，CoreWeave的EBITDA将从2025年的31亿美元增长至2028年的313亿美元。不过，当前中性评级反映出观望态度——需待软件及平台服务对利润贡献更加明确后，才可能给出更积极的判断。

风险关注点

从评级逻辑看，尽管短期业绩和订单数据表现强劲，但市场仍需观察软件与平台服务业务能否成为稳定且可预期的利润来源。在该业务贡献度得到进一步验证前，高盛倾向于维持中性立场。