长鑫科技A股上市首日暴涨460%市值超3万亿，美股存储芯片为何集体大跌？

作者：李丹

国产存储芯片龙头长鑫科技在A股的首日爆发表现，正成为全球存储芯片板块的新变量。

周一，美股存储芯片股出现大幅下跌，成为市场最大拖累。SanDisk（SNDK）盘中跌超10%，早盘一度低挫约14.6%，较6月22日历史高点累计下跌47%，过去一个月市值蒸发约1700亿美元；SK海力士ADR（SKHY）一度跌约10%，西部数据（WDC）和希捷科技（STX）分别跌超9%和8%，美光科技（MU）一度跌超7%。

截至收盘，SanDisk、SK海力士ADR、西部数据、希捷科技、美光分别收跌约11%、7.5%、4.2%、4.1%和2.3%。SK海力士自7月10日在美国上市以来，收盘价首次跌破IPO发行价，较发行价低4%。

早盘创出新低时，追踪芯片股整体表现的费城半导体指数一度下跌约5%，显著跑输美股三大指数，最终收跌2.2%。标普500指数和纳斯达克指数均创出新低，分别下跌约0.4%和0.8%，道琼斯指数全天维持上行态势。

市场普遍将矛头指向当日在上交所科创板挂牌的长鑫科技（CXMT）。作为中国最大的DRAM厂商，该公司上市首日股价暴涨超460%，市值突破3万亿元，成为A股新的市值龙头，促使全球投资者重新评估未来几年DRAM行业的竞争格局。

中国DRAM龙头上市，触发全球存储板块重估

针对周一美股存储芯片股的大幅下跌，多家海外媒体认为，市场担忧的并非长鑫科技的短期业绩，而是全球DRAM供应格局可能面临的变化。

分析师指出，长鑫科技完成今年亚洲最大规模IPO后，意味着公司获得了更充裕的资本支持，增强了未来在扩产、技术研发以及向AI用HBM等高端存储领域推进的能力。对于此前已大幅上涨的全球存储芯片龙头而言，这意味着长期竞争压力正在上升。

有评论指出，市场担心随着长鑫科技融资完成，新的DRAM供应释放可能加速，从而削弱当前市场对存储价格持续上涨的乐观预期。与此同时，美光、SK海力士、SanDisk等存储股此前已有较大涨幅，在估值偏高的情况下，竞争格局的任何变化都容易引发获利了结。

另有观点认为，此轮调整反映了市场正在重新定价。尽管AI驱动的HBM需求依然强劲，但投资者开始重新思考：如果中国厂商持续提升产能和技术实力，传统DRAM业务是否会早于预期进入竞争加剧阶段，从而影响行业利润率。

不过，不少分析师认为市场反应可能存在过度解读。

目前，长鑫科技的产品仍主要集中在DDR4、DDR5等传统DRAM领域，而美光、SK海力士和三星增长最快的业务来自HBM等AI存储产品。由于美国出口限制，长鑫科技短期内进入高端HBM市场仍面临高技术壁垒，全球AI存储市场格局短期内难以发生根本性改变。

长鑫科技首日爆发，资本市场押注“中国存储”

长鑫科技的IPO吸引了全球目光。

该公司募资约579亿元人民币（约86亿美元），创下今年亚洲IPO募资新高。上市首日，公司股价较发行价收涨465.82%，总市值达到3.28万亿元，超过工商银行成为A股总市值第一，相当于两个贵州茅台。

周一，长鑫科技成交额突破1400亿元，成为A股历史上首只单日成交额突破千亿元的股票。

公开资料显示，长鑫科技成立于2016年，是中国最大的DRAM芯片制造商，也是中国实现DRAM自主研发和量产的重要代表性企业。目前，公司产品覆盖消费电子、PC、服务器、汽车电子等多个领域，并持续推进DDR5等新产品的研发。

国内媒体普遍认为，长鑫科技的上市不仅标志着中国半导体产业的新里程碑，也表明资本市场正对国内高端制造和“硬科技”给予更高的估值溢价。市场预计，募集资金将进一步支持先进制程研发、产能扩张以及完善国内存储产业链。

AI时代，决胜关键仍在HBM

然而，从全球竞争格局来看，多数机构仍认为美光、SK海力士和三星在AI存储领域的领先优势短期内难以撼动。

当前AI服务器需求爆发，使HBM成为全球最紧俏的半导体产品之一。美光和SK海力士几乎垄断了英伟达等AI芯片厂商的HBM供应，这项相关业务也是两家公司利润快速增长的核心驱动力。

因此，许多分析师认为，周一存储股的大幅下跌更像是情绪驱动的估值调整，而非行业基本面转折点。随着AI基础设施建设持续推进，高端存储需求仍有望保持快速增长。

Bernstein分析师Mark Li甚至认为，当日板块回调提供了新的布局机会。他预计，到2027年至2028年，全球存储芯片市场收入仍有望超过1.3万亿美元，AI时代的数据中心建设将继续支撑DRAM和HBM需求的增长。

事件核心数据一览

长鑫科技科创板上市首日收涨465.82%，总市值3.28万亿元，单日成交额超1400亿元。同日美股存储板块重挫，SanDisk收跌约11%，SK海力士ADR收跌7.5%并跌破发行价，美光一度跌超7%。费城半导体指数最终收跌2.2%。

风险关注点

短期来看，市场主要担忧长鑫融资后扩产加速，可能增加传统DRAM供给并压制价格预期；同时美股存储股前期涨幅较大，估值偏高易受情绪冲击。不过，高端HBM领域仍受美国出口限制制约，长鑫短期难以突破，全球AI存储龙头地位暂稳。

后续观察指标

一是长鑫科技产能爬坡进度及DDR5产品迭代节奏；二是美光、SK海力士HBM订单及毛利率变化；三是全球AI服务器资本开支对高端存储需求的实际拉动；四是美国半导体出口管制政策是否出现新变化。