日韩股市为什么暴跌？日经225跌超4%、KOSPI触发熔断，SK海力士重挫30%原因解析

周二早盘，受英伟达（NVDA.O）重大AI供应协议相关担忧及市场竞争加剧影响，投资者情绪受挫，日韩股市大幅低开低走。

截至发稿，日经225指数日内跌超4%，触及5月22日以来最低水平；东证指数最大跌幅达2.7%。韩国KOSPI指数跌幅扩大至8%，触发熔断机制，暂停交易20分钟。此前，韩国交易所还启动了KOSPI侧板机制，暂停程序化卖出。

东京电子、铠侠、三星电子、SK海力士等半导体及设备股领跌，跌幅均超9%。其中，SK海力士股价暴跌30%，创历史最大单日跌幅；铠侠股价下跌18%，为去年11月以来最大跌幅。随着全球半导体股抛售加剧，市场对AI热潮可持续性的情绪持续恶化。

在一波价值超7500亿美元的AI相关交易中，英伟达的违约保险成本飙升，拖累科技股下跌。野村资产管理首席策略师石仓秀明表示，在有关英伟达重大投资交易的报道后，其信用风险上升，投资者将此视为看跌信号。

石仓还指出，中国在半导体制造设备领域的进步对日本供应商构成威胁，而日本供应商长期在该领域保持竞争优势。

这些跌幅表明，随着AI建设推进，市场对股票头寸拥挤及企业债务水平上升的担忧正在加深。

“近期半导体股的抛售似乎更多是由市场情绪急剧恶化驱动，而非基本面发生任何直接变化，“Fibonacci Asset Management Global首席执行官Jung In Yun表示，“投资者越来越质疑AI基础设施支出的节奏能否持续。”

摩根士丹利E*Trade的Chris Larkin表示：“本周充满潜在的惊喜，无论是好是坏。地缘政治和油价可能是最大变量，但对七大科技公司强劲业绩的乐观情绪并非板上钉钉，尤其是如果AI支出水平继续令人意外的话。”

Capital.com高级分析师Kyle Rodda在客户报告中写道：“这些公司体现了当前影响市场情绪的关键主题——AI公司过度的资本支出和花费，投资者担心这将侵蚀回报。”

本周，包括Meta Platforms Inc.（META）在内的多家顶级科技公司将公布关键财报。本月初，Meta计划出售过剩AI算力的消息已引发市场对需求的担忧。苹果公司（AAPL）已就成本压力发出警告，另有报道称其正游说以获得批准从竞争对手处采购存储元件。

投资者还在等待三星电子第二季度完整业绩。首尔Must Asset Management投资组合经理Kim Minji表示，这家全球最大的传统存储芯片制造商正在HBM领域追赶SK海力士。

此外，尽管SK海力士预计周三将再创新高的季度业绩，但投资者情绪已明显走弱。核心市场担忧在于，持续上涨的存储价格可能迫使客户减少采购并寻求更低成本的替代方案。

自6月创下历史新高以来，SK海力士股价已下跌38%，市场对交易拥挤及杠杆资金放大股价波动的担忧加剧。在此轮调整中，该公司市值大幅缩水，仅次于SpaceX（SPCX）。

短短一个多月内，SK海力士市值蒸发约4700亿美元。这家曾被视为全球最热门AI交易之一的韩国存储芯片公司，如今正成为投资者组合中最具争议的主题之一。

NH Investment & Securities现金股票业务主管Shawn Oh在研究报告中表示，考虑到当前估值吸引力以及韩国散户投资者持续去杠杆化，SK海力士仍然"极具买入吸引力”。但他也指出，市场正在美国科技公司财报季前削减股票头寸。

市场预计SK海力士第二季度销售额同比增逾一倍，达到约570亿美元；营业利润预计同比增长六倍。但Tiger Brokers市场策略师James Ooi表示，SK海力士财报的意义可能已超越公司本身。

“SK海力士的业绩也可能成为全球AI硬件板块的情绪晴雨表，“他表示，并指出市场预期已基本反映在当前股价中，因此"即使业绩略有不及，也可能引发剧烈反应。”

Vantage Global Prime高级市场分析师Hebe Chen表示：“近期芯片制造商的抛售表明，对支出、回报和估值的担忧正在加深而非消散。随着几个重大催化剂临近，逢低买入的犹豫表明，投资者在重建风险头寸前正在等待更强有力的证据。”

事件要点

日韩股市周二大幅下挫，核心数据包括：日经225指数跌超4%，创5月22日以来新低；韩国KOSPI指数跌8%触发熔断，暂停交易20分钟；SK海力士暴跌30%，创历史最大单日跌幅；铠侠跌18%，为去年11月以来最大跌幅；SK海力士自6月高点累计下跌38%，市值蒸发约4700亿美元。

风险关注点

当前市场主要担忧包括：AI相关交易头寸拥挤；AI公司资本支出过高可能侵蚀回报；企业债务水平上升；英伟达信用风险上升；存储价格持续上涨或迫使客户转向替代方案；杠杆资金放大股价波动。

后续观察指标

本周需关注：Meta、苹果、三星电子及SK海力士等科技巨头财报；SK海力士第二季度销售额能否达到约570亿美元预期；HBM领域竞争格局变化；AI基础设施投资节奏是否出现边际放缓信号；韩国散户去杠杆化进程。