美国加密货币监管新规解读：前 SEC、CFTC 官员为何呼吁按实际风险而非最大负担监管？
美国 SEC 与 CFTC 加速加密货币行业规则制定。前 SEC、CFTC 两党官员在 Kalshi 赞助的意见书中呼吁，类似风险应获类似监管，避免重叠合规成本。Kalshi 预计 2025 年离岸永续合约交易量将超 90 万亿美元。SEC 已向白宫提交加密托管规则改写计划，Reg Crypto 提案进入联邦公报，公众
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随着美国证券交易委员会（SEC）与商品期货交易委员会（CFTC）在国会夏季休会、加密货币市场结构立法陷入僵局的背景下，加速推进针对这一规模达 2.5 万亿美元行业的规则制定工作，两家机构正在推进多项与加密资产相关的举措，包括重新评估掉期、永续合约等衍生品的定义，以及改写 SEC 的加密货币托管规则。
由前 CFTC 主席 Chris Giancarlo、前 CFTC 委员 Brian Quintenz 与 Sharon Brown-Hruska、前 SEC 委员 Steven Wallman 以及前 SEC 首席经济学家 Chester Spatt 组成的两党小组，在 Kalshi 赞助提交的一份意见书中表示，类似的风险应当获得类似的监管对待，而相互重叠的规则不应再施加额外的合规成本。Giancarlo 指出，如果联邦监管是基于实际风险而非最大负担来进行校准，流动性将会回流美国；并且等待的时间越长，吸引这些流动性回流的难度就会越大。
离岸永续合约市场数据怎么看
Kalshi 在相关文件中估计，到 2025 年离岸永续合约的交易量将超过 90 万亿美元，而两年前的这一数字约为 28 万亿美元。这一快速增长也被前监管官员视为美国需要尽快明确监管框架、降低合规不确定性的背景因素之一。
SEC 加密托管规则与 Reg Crypto 提案进展
在规则制定层面，SEC 上周已将其重写投资顾问及投资公司加密资产托管规则的计划，提交至白宫信息与监管事务办公室（OIRA）进行审查。此外，SEC 的 Reg Crypto 提案已正式进入《联邦公报》，公众评议期将于 10 月 20 日截止。
事件要点与后续观察指标
一是监管机构对永续合约等衍生品定义的重新评估，可能直接影响相关产品的合规路径；二是 SEC 托管规则改写若获推进，将改变投资顾问对加密资产的托管方式；三是 Reg Crypto 提案的公众意见收集结果，将成为观察美国加密市场监管风向的关键窗口。市场参与者可密切关注 10 月 20 日前提交的公众评论内容，以及白宫 OIRA 对托管规则草案的审查进度。
