Strategy CEO Phong Le 谈比特币熊市教训：30% 年回报预期为何难改机构现金偏好？

Strategy CEO Phong Le 分享了其在熊市中的经验。他表示，自己曾认为所有人都会将比特币视为一种年增值 30% 且具备完全流动性的资产，并认为尽可能多地持有比特币以支持数字信贷产品，比持有美元更为重要。然而，市场现实表明，除比特币及 DeFi 参与者外，机构投资者往往仅投入 6 个月的短期资金，因为他们更加看重现金流动性。Phong Le 指出，这是一个重要的教训。

目前，该公司拥有 2.7 年的股息覆盖率以及 47.5 亿美元的现金储备。Phong Le 表示，尽管他可能更倾向于持有比特币，但让 Stretch 业务持续运营对 MSTR 及比特币体系的正常运转至关重要。他也提到，部分投资者仅关注股息保障，而公司目前充裕的现金水平表明，管理层正在倾听这些声音。

核心要点

Phong Le 曾预期比特币会被视为年涨 30% 的高流动性资产，并认为囤币优于持有美元；但实际机构因重视现金，只愿进行约 6 个月的短期投资。公司当前现金储备达 47.5 亿美元，股息覆盖率约为 2.7 年，Phong Le 强调维持 Stretch 运营是 MSTR 与比特币生态正常运转的前提，同时也在回应部分投资者对股息安全垫的需求。

数据与运营关注点

47.5 亿美元现金与 2.7 年股息覆盖率显示，Strategy 在资产配置上保留了相当规模的流动性。Phong Le 的表态说明，管理层需在比特币持仓意愿与日常运营资金、股东股息诉求之间取得平衡。后续可观察公司现金消耗节奏、Stretch 业务运营资金安排，以及机构资金在比特币与现金之间的配置态度是否随市场环境变化。