比特币交易量创2019年来新低意味着什么？Glassnode熊市后期压缩数据解读

Glassnode发布市场观点指出，比特币目前的价格区间被困在约63,000美元的已实现价格中位数（Median Realized Price）与约68,700美元的短期持有者成本基础之间。现货交易量已降至2019年以来的最低水平，市场处于极度安静的压缩状态。值得注意的是，即便7月核心通胀率回落至2.5%且美股屡创新高，比特币几乎没有正面反应，反而表现偏弱，显示出需求端明显乏力。

从链上数据看，抛售压力正在减弱：盈利供应（Profit Supply）已接近过去熊市底部的水平，卖方枯竭指标（Seller Exhaustion）触及周期低点，调整后的SOPR（aSOPR）则在盈亏平衡线附近连续九次被拒绝。然而买方力量仍未回归，现货比特币ETF的净流入量极小，代币仍在持续流入交易所。衍生品市场方面，杠杆资金已大规模建立多头仓位，未平仓合约相对于现货交易量的比值偏高，同时订单簿买方深度正在变薄。

关键价位与突破条件

Glassnode指出，当前需要重点观察两个价位：上方阻力位约68,700美元，下方支撑位约58,500美元。若比特币能有效站稳68,700美元以上，并伴随现货成交量放大以及ETF净流入明显恢复，则可能确认需求改善。反之，若跌破约58,500美元，考虑到当前订单簿买盘稀薄且衍生品市场多头仓位拥挤，价格可能面临加速下行的风险。

当前处于什么阶段

综合链上与衍生品数据，Glassnode整体维持谨慎判断，认为比特币正处于熊市后期的压缩阶段。尽管部分卖方指标已接近历史低位，但真正的需求信号——包括持续的现货买盘和机构资金回流——尚未出现。在成交量低迷、多空双方均在等待方向选择的背景下，短期内突破关键价位的成交量配合将是判断趋势转折的重要依据。