比特币回落至6.26万美元，现货抛压与链上数据背离？Glassnode周报解读

Glassnode发布《BTC Market Pulse: Week 32》报告指出，比特币近期回落至约62,600美元，现货需求疲软且衍生品市场防御情绪升温。不过，链上活动增加、长期持有者信心稳固以及ETF资金持续流入，继续为市场提供结构性支撑。

价格走势与现货动能现状

报告指出，比特币此前未能维持突破66,000美元后的反弹，目前已从65,000美元区间回落。当前价格走势反映现货动能减弱，持续的净卖出压力与低交易活跃度令市场处于缺乏明确突破动能的盘整阶段。

衍生品防御情绪与ETF资金回流

在衍生品市场，整体持仓量有所下降，但永续合约资金费率出现反弹，主动卖出量趋于缓解。期权市场维持防御态势，25 Delta skew扩大，表明投资者寻求下行保护的需求增加，而投机性持仓持续下降。与此同时，ETF市场呈现改善迹象，过去一周净流入与交易量双双反弹，显示机构投资者正通过合规渠道重新配置资金。

链上活跃度与长期持有者结构

链上数据显示，比特币网络活跃度显著提升，日活地址数与调整后转账量均突破统计区间上限，反映网络使用与经济活动增加。同时，新资金流入略有增加，资金流出压力有所缓解。在持仓结构方面，短期持有者相对长期持有者的供应比例仍接近历史低位，表明长期投资者依然保持较强信心。

市场盈利水平与风险关注点

然而，市场整体盈利能力持续下滑，盈利供应占比接近周期低点，投资者支出行为更趋防御，反映出止损策略的影响。Glassnode总结认为，当前比特币市场处于过渡阶段，长期持有者稳定、链上活跃度增加以及ETF需求反弹共同提供结构性支撑。但估值压力、现货动能不足以及衍生品市场的防御仓位，仍对市场风险偏好形成限制。