链上美国国债基金规模突破162亿美元，代币化美债的DeFi收益机制是什么

市场研究机构 The Kobeissi Letter 指出，投资者正在加速配置代币化美国国债，推动链上美国国债市场持续扩张。数据显示，链上美国国债基金总市值已升至162亿美元的历史新高，较年初增长约77%。

Kobeissi 表示，市场增长主要由链上收益需求驱动。越来越多用户将代币化美国国债作为抵押品，借入稳定币并投入 DeFi 策略以提升资本效率。部分链上借贷平台支持循环杠杆策略，允许用户反复抵押代币化美债、借出稳定币并再投入市场，部分策略的年化回报可超过10%。

Kobeissi 认为，随着传统金融资产持续上链，代币化美国国债正成为链上金融的重要基础设施，并可能成为未来链上资本市场的重要组成部分。

核心数据与市场要点

当前链上美国国债基金总市值达到162亿美元，为历史最高水平；自年初以来市场规模扩张约77%，显示投资者对链上美债资产的配置需求持续升温。代币化美债不仅是传统资产在链上的映射，更通过 DeFi 协议成为生息资产和抵押品，拓展了使用场景。

循环杠杆策略的运作方式

在当前的链上收益策略中，用户先将代币化美债存入借贷协议获取流动性，再借出稳定币进行再投资或追加抵押，形成循环杠杆。该机制在放大资金效率的同时，使部分策略能够实现超过10%的年化回报，成为推动市场规模增长的重要动力。

风险关注点与后续观察指标

尽管代币化美债为链上金融市场带来增量资金，但循环杠杆涉及清算风险与智能合约安全问题。市场参与者需关注抵押率波动、协议流动性及底层资产兑付情况。后续可观察链上美债总市值变化、稳定币借贷利率走势，以及传统金融资产上链的监管与进度。