比特币已实现亏损较峰值下降56.5%，利润恢复缓慢意味着什么？

CryptoQuant分析师Axel Adler指出，比特币当前熊市阶段出现了历史上最大规模的持有者已实现亏损。2026年2月，比特币30日移动平均线（30DMA）的已实现亏损达到13.7亿美元，较2022年周期峰值11.5亿美元高出19%。数据显示，自2月峰值以来，比特币已实现亏损已减少56.5%，目前降至约5.97亿美元；而同期已实现利润规模仅缓慢恢复至2.57亿美元。

Axel Adler表示，亏损驱动的抛售压力已显著减弱，但市场尚未看到需求的持续复苏，亏损下降的速度仍快于利润恢复的速度。具体来看，2026年2月20日，已实现亏损达13.7亿美元，刷新该指标历史纪录；而2022年周期最高值为11.5亿美元，出现在2022年6月30日。利润方面，截至7月23日，比特币30DMA已实现利润为2.57亿美元，较2024年12月10日创下的35.1亿美元峰值下降92.7%；较2025年10月6日比特币触及历史高点124,710美元时下降77.7%。该指标曾在2026年6月14日触及1.91亿美元低点，此后反弹34.7%。

Axel Adler认为，利润带来的抛售压力已大幅下降，本周期内获利卖出量仍处于低位，但这并不代表卖家已完全耗尽，也不意味着市场需求已经恢复。他指出，若已实现利润持续上升至4亿至5亿美元以上，将进一步确认市场出现持续改善。此外，比特币已实现盈亏比已从6月低点0.26反弹至0.43，但仍低于1。分析师补充称，尽管当前周期已实现亏损的绝对规模超过2022年，但相对市场压力仍低于当时。自比特币历史高点以来，过去291天中有190天出现已实现亏损超过已实现利润的情况。Axel Adler提醒，若盈亏比再度跌破0.26，并伴随价格跌破6月30日创下的周期低点58,535美元，可能预示市场压力将进一步加剧。

关键数据要点

梳理Axel Adler提供的数据，当前比特币链上盈亏指标呈现以下特征：一是已实现亏损从极端高位快速回落，30DMA降幅达56.5%，说明恐慌性割肉盘正在减少；二是已实现利润仍处于周期低位，仅为峰值的7.3%，显示多数持有者尚未回到大幅获利状态；三是盈亏比0.43虽较6月有所改善，但仍处于亏损主导区域，距离盈亏平衡线尚有距离。

市场压力与历史周期对比

从绝对数值看，本轮熊市已实现亏损峰值13.7亿美元已超过2022年周期的11.5亿美元，创历史最大规模。但分析师强调，相对市场压力仍低于2022年。这意味着虽然账面亏损金额更高，但市场在价格结构、持有者结构或流动性层面承受的冲击并未同步放大。过去291天中约65%的交易日出现净亏损状态，也反映出本轮调整在时间上较为漫长。

后续观察指标

短期可重点关注两个方向：一是30DMA已实现利润能否持续回升并站稳4亿至5亿美元，这被视作需求回暖的链上确认信号；二是已实现盈亏比是否会再次跌破0.26，若该指标创出新低且币价同时跌破58,535美元的前低支撑，则可能触发新一轮压力释放。在利润恢复明确加速之前，市场或仍处于供需再平衡阶段。