Airwallex是做什么的？从墨尔本咖啡馆到110亿美元全球金融基础设施的十年路径

2026年6月最后一周，Jack Zhang大概是全球支付圈最忙的人。Airwallex敲定3.2亿美元H轮融资，估值从半年前的80亿美元抬升至110亿美元；同时发布两款AI产品T:0和Airi；还领投了一家名为Metal的区块链结算网络。对一家做跨境支付的公司来说，这三件事放在一起，已经不像传统意义上的“汇款公司”该做的事。

把时间拨回十年前，一切始于墨尔本一家叫Tukk & Co.的咖啡馆。三十出头的Jack Zhang正为从中国进口几箱纸杯发愁——汇率吃亏、银行抽成、到账慢且过程不透明。做过外汇交易、亲手对接过SWIFT的他，比谁都清楚这条上世纪70年代的管道哪里坏了。

两次失败与API转向

Jack Zhang来自青岛，15岁被送到澳大利亚，家道中落后16岁起自给自足，在柠檬厂打工、刷盘子、加油站夜班，攒下墨尔本大学学费。毕业后进银行做算法交易，写外汇做市引擎。近三十岁时已通过红酒、纺织品、房地产等副业赚到上千万，他却说：“做了十几桩生意，没有一桩是我喜欢的。”真正让他兴奋的是写代码。

那家咖啡馆是他与建筑师朋友Max Li合伙开的副业。为省成本从中国进口纸杯和标签，付款时却被Western Union和银行电汇的高成本与低效率震惊。2015年，五人团队凑齐启动资金：Jack与Max各出10万，24岁的客户Lucy Liu出资100万占股20%。五人租了十平米房间，睡袋一铺，每天写代码二十小时，目标是建一条平行于SWIFT的全球支付网络。

前两款产品都失败了。第一款是P2P外汇撮合，所需交易量太大，五人团队撑不住；第二款是 invoicing 工具，帮澳洲卖家向中国收款，逐个签约、速度慢、体量小。资金只够烧六周时，红杉中国、腾讯与Mastercard的1300万美元A轮救命钱到账。腾讯投的不是财务回报，而是通道——微信支付出海需要降低跨境结算后台成本。

2017年，团队转向做跨境支付API，把自研的外汇引擎和银行通道打包，卖给已有大量交易需求的平台。早期客户包括京东——一个客户背后是全球数千笔支付。到2018年底，月交易量从年初约500万美元飙至数十亿美元，投资人追着Jack要再投8000万美元。

拒绝Stripe收购与自建结算网络

2018年9月，Stripe CFO Will Gaybrick打来电话，商谈收购。报价拆分后约为：8600万美元给投资人，2亿美元给创始团队，总价约10.6亿美元。当时Airwallex年收入仅约200万美元。团队90%的人选择继续干。Jack记得Stripe创始人Patrick Collison说：“我要把Stripe做二三十年。”这正是他想要的。2019年3月，DST领投1亿美元C轮，估值9亿美元，市场用相近价格回应了他们的拒绝。

Stripe真正想买的是Airwallex默默搭建两年的底层跨境结算能力、亚太本地牌照与银行关系。传统跨境汇款的钱其实不“出境”，而是靠各国银行互相记账，中间穿插多家代理行，每经一手就加一次成本和延迟。Airwallex的策略是“两头本地”：在各国申请牌照，开设带本地银行行号的真账户，直连本地清算系统。澳大利亚、香港、英国……几十个牌照攒下来，就在几十个国家有了本地落脚点。

一笔从澳洲到中国的汇款，路径从此改变：客户的澳元进入Airwallex在澳洲的本地账户，Airwallex再从其在中国的本地账户付出等额人民币。钱没有“跨国流动”，两端都在本地清算，跳过一串代理行。内部账本一记，借贷平衡。如今约93%的交易跑在自有网络上，仅约7%仍走传统SWIFT。Jack说得很直白：“银行做的是资产负债表生意，我们做的是交易软件生意。”

光有渠道不够，还要让客户留得住。2018年起产品线向“账户”延伸：先推出多币种钱包，一个账户持几十种货币；2020年与Visa合作在澳洲推出Borderless Card，企业可为员工发多币种公司卡；再上线Spend套件，把费用管理、账单支付、报销整合进同一后台。链路越长，客户越难离开。

向平台输出金融能力

2021年，Airwallex收入结构开始变化：40%来自企业直接使用的账户产品，60%来自API与嵌入式金融——把整套金融能力打包成接口，让其他平台嵌进自家产品里卖。它不再一家一家签中小企业，而是去找已经聚合了这些企业的平台。三款产品成型：Global Treasury（全球资金归集与支付）、Banking-as-a-Service（让客户在产品里嵌入开户、发卡、放贷等银行功能）、Payments for Platforms（直接对标Stripe Connect）。

具体客户包括SHEIN——帮其全球多币种收单、减少汇损、向全球卖家精准付款；McLaren F1车队——在二十多个赛季城市直接持有多种核心货币，随时换汇支付酒店与供应商。Brex、Rippling、TikTok、Canva也在名单上。Airwallex不站在前台赚交易费，而是站在后台赚跑通整个平台的基础资金费用。

但押注大客户也有教训。早期Mastercard与腾讯曾被当作锚定客户，“承诺巨大交易量，我们为此建了一整条产品，上线后实际交付不到承诺的1%。”做大客户定制产品，对方一旦退缩，团队就会被晾在半空。越深做平台后端，越需要分散这种依赖。

2022年全球资金变贵，美股暴跌，风投收紧。Airwallex这轮融资异常艰难，Jack后来说：“去年募一亿美元只要两周，今年花了四个月。”最终估值55亿美元，与一年前持平，是个平轮。但账面还躺着约6亿美元，他仍然选择拿钱。因为他清楚自己做的是重资产生意——靠牌照、本地清算网络、一个国家一个国家啃下来。轻资产公司可以缩表过冬，重资产公司只能囤粮硬扛。这也解释了2023年它几乎无大额融资却持续通过收购买牌照扩张。

到2024年，Airwallex年交易量超过1000亿美元，年收入突破5亿美元。当年咖啡馆旁险些死掉的小公司，成了Brex和SHEIN背后看不见的引擎。

补全产品与牌照版图

接下来两三年，Airwallex只做了一件事：填缺口。闲置资金不赚利息，就推出Yield，让企业余额投资摩根大通货币基金——为此又拿了一张澳洲金融服务牌照。订阅业务需要按月计费，收购旧金山OpenPay补全计费能力。钱进来需要对账，收购Leapfin用AI做自动对账。线下零售占全球零售80%，2026年推出实体POS机，直接竞争Square和Stripe Terminal，差异化仍在于背后那套跨境外汇、全球账户与发卡能力，把线上线下拉进同一套账务系统。

如今这家公司早已不是“汇款通道”。从企业注册第一天起，它能提供全球账户（持几十种货币）、覆盖180多国收款与200多国付款、多币种企业卡、费用管理与报销、闲置资金理财、线上线下支付、订阅计费、月末审计级报表；还能把整套能力封装成API，让平台客户变成“小银行”。官网上归为五大块：企业账户、支出、收款、计费、平台API。

扩张方式也很一致：监管严、牌照难拿的市场，就收购当地持牌公司，连人带照一起端，再嫁接产品。2023年3月，收购广州商物通网络科技，获得中国第三方支付牌照，成为继PayPal后第二家拿到该牌照的外企。Jack曾透露：“香港基本不发新牌，我们花上亿港币买一家公司只为那张牌照，再花三年等控制权变更审批。在澳洲，我们受四家不同监管机构管辖。”一张牌照、上亿港币、三年审批，这是护城河的真实成本——慢、贵、苦，但一旦拿下，别人三年也追不上。同一剧本在墨西哥、韩国、印尼、越南、巴西、日本反复上演。

从质疑稳定币到领投Metal

2025年6月，Jack Zhang在X连发两条帖文，矛头直指稳定币。他的逻辑很直接：从USD到EUR，收款方最终仍需把稳定币换回欧元存进银行账户，这个回兑成本比传统银行间外汇市场更高；Airwallex内部资金转移成本低于0.01%且实时到账，“没有比免费更便宜，没有比实时更快”。他坦言想了十五年加密，没看出真实效用，唯一认可是Stripe收购的Bridge——为拉美和非洲做美元稳定币钱包，但那更像监管套利。

批评声还没散，一个月后，Airwallex官网悄悄挂了22个招聘岗位，隶属新成立的稳定币团队，归核心外汇与流动性部门管。目标写得很清楚：让客户和内部系统能买卖、持有、发送、结算稳定币，支持近实时支付、链上流动性、法币与稳定币无缝兑换。其中一句话几乎透露了真实态度——把稳定币集成进现有外汇与支付系统，让它们像任何一种法币一样在平台上运转。

这场态度转变并不矛盾。Jack质疑的是稳定币在Airwallex已有优势走廊上的经济性：跨境汇款环节他已经做到近乎零成本，稳定币省不了这部分钱。但招聘22人是为了另一件事——把稳定币当作平台上新增的币种，客户想用就提供，自己的核心结算仍走更便宜的自有网络。两者是不同层面的决策。

一年后，Airwallex通过旗下基金Capital49领投区块链结算网络Metal，并成为其首个设计合作伙伴。Metal要做的是代币化金融公链：不仅跑稳定币，还要把股票、债券、基金等资产上链后做结算，原生支持AI代理交易，内置身份验证与授权。这押注的是“结算”，而非“支付”。传统买股票要等T+2交割，跨境证券须经过托管行、清算所、结算行等一长串机构；链上统一账本可实现实时交割，无需层层中介。

Jack看中的是代际更迭的机会：稳定币想做的“跨境转账”，他已经做到近乎免费，但代币化结算是全新牌桌，没人坐稳。2026年3月，Airwallex官方博客口吻明显软化，称稳定币为“最新且最令人兴奋的创新”，承认其近实时结算、更低费用和覆盖传统轨道触达不到的走廊。从“十五年没看懂”到“最令人兴奋的创新”，中间隔的正是这一年。

AI产品与最新融资

回到2026年6月那周。H轮3.2亿美元由老股东Addition领投，半年前它刚领投G轮。更值得注意的是同一张股东桌上的名字：Katie Haun的加密基金、美国运通的战略投资、零售券商Robinhood。一年前还在公开质疑加密的公司，最新一轮集齐了加密VC、卡组织与券商。他们赌的不是Airwallex能多快多便宜地再搬几年钱，而是它正在变成什么。

两款AI产品对应两个方向。T:0定位“自主财务”：从公司成立第一天起自动管理记账、预测、税务申报、合规与报告，创始人不用雇CFO就能获得审计级账本，目前处于有限测试。Airi定位“代理消费”：一个可一键结账的钱包，未来演进为允许AI代付的基础设施——代你付钱，但有额度、权限与边界。早期测试中，其一键结账让商户结账转化率提升最高14%。

这条AI线不是临时贴标签。半年前的G轮，Airwallex已预告AI代理并承诺扩大AI招聘；其工程团队早已用AI代理每天安全合并上百个代码提交。从G轮到H轮，AI是贯穿主线。

H轮当天，Jack放话：“十年前我们不知道代理经济会长什么样，但我们为它打下了地基。十年间建的牌照、本地网络接入、结算轨道，正是它需要的地基。”领投方Addition的Lee Fixel说得更直白：当AI重塑竞争格局时，赢家会建立在真实金融基础设施之上，而非围绕它搭棚子。T:0要自动报税，需要各国牌照背书；Airi要让代理付款，需要结算轨道支撑。漂亮叙事的可信度，正来自前九轮融资攒下的那些不漂亮的牌照和网络。

但同一面墙也是公司最重的包袱。中国背景在近年成了麻烦：2025年底，硅谷知名投资人公开指控它是“触及美国敏感数据的中国后门”，随后美国议员致信司法部要求调查。公司否认指控，同时在新一轮稀释中国大股东持股，将旧金山提升为双总部之一，并补全合规高管职位。澳洲反洗钱监管机构也对它启动审计。全球本地网络连进自己身体的同时，也把各地麻烦连了进来。地基越厚，负担越重，这两件事是一体的。

关键发展节点回顾

2015年创立于墨尔本→2017年转向跨境支付API→2018年拒绝Stripe约10.6亿美元收购要约→2019年DST领投C轮，估值9亿美元→2020年Salesforce投资D轮，自称“金融服务AWS”，同年扛过疫情收入暴跌→2021年平台化战略成型，收入六成来自API与嵌入式金融→2022年平轮，估值55亿美元→2023年收购中国等市场牌照→2024年年交易量破1000亿美元、年收入超5亿美元→2025年公开质疑稳定币后组建稳定币团队→2026年完成H轮，估值110亿美元，发布AI产品T:0与Airi，领投Metal。

商业模式怎么看

Airwallex的核心逻辑是用低价跨境汇款做钩子，靠多币种账户、企业卡、费用管理、嵌入式金融不断加深客户嵌入度，最终成为平台背后的“金融AWS”。它赚的不是前端小额交易费，而是B2B基础设施层面的平台流水费。牌照与本地账户网络是护城河，越重越难被复制；但一旦建成，每一个新增产品都能摊薄这张网络的固定成本。

风险与监管关注点

当前值得留意的风险包括：第一，地缘政治。中国背景引发美国数据安全审查与股东结构调整压力，公司虽否认“后门”指控并做股权与总部调整，但调查走向未明。第二，合规成本。多国牌照带来多重反洗钱与数据监管义务，澳洲已启动审计，未来可能面临更多监管摩擦。第三，大客户依赖。早期Mastercard与腾讯的实际交付远低于承诺，深度定制大客户的回撤会直接影响产品线。第四，重资产估值。110亿美元估值需要持续高增长支撑，而牌照收购与全球扩张消耗大量现金，现金流与估值匹配度需持续观察。

后续观察指标

短期可关注：T:0与Airi的实际签约客户数与留存率；Metal网络在证券结算场景的技术进展，以及与Airwallex现有 rails 的整合深度；稳定币团队上线后，平台内稳定币交易量占比能否打开新场景；美澳两地监管审查的最终结论，以及公司是否会继续稀释中国关联股东比例或调整全球架构。

那杯角落里的咖啡早已凉透。十平方米房间、五个人、每天二十小时写代码，最终没有长成一家更便宜的汇款公司，而是变成了一套别人绕不开的金融基础设施。而它的目标还在更远的地方。