美银：主动型基金上月减持全球半导体约444亿美元，AI交易资金正向何处转移？

8月25日，美国银行（Bank of America）发布的数据显示，主动管理型长期基金在上个月显著减持全球半导体股票，卖出规模约为444亿美元。这一动向表明，机构资金正在从最拥挤的AI交易中撤出，资金流入转而偏向电信、能源、材料以及电网现代化领域，反映出AI主题内部出现了更为明显的再分配。

该数据解释了近期市场部分压力来源。在英伟达（NVIDIA）发布财报前，市场对AI需求仍抱有较高预期，但半导体板块此前涨幅过大，导致持仓愈发集中。一旦长期利率上行、AI收入预期降温，或是云厂商资本支出回报率遭到质疑，半导体板块往往首当其冲承受减持压力。美银同时指出，过去一年中，基金卖出最多的主题包括AI计算与量子计算，这意味着资金并未完全撤离AI领域，而是在降低对高度拥挤板块的敞口。

美银预计，短期内半导体股票仍将受到英伟达业绩表现、云厂商指引以及利率走势的影响；从中期来看，基金可能更愿意配置电力、设备、网络及存储等能够分享AI基础设施支出的细分领域。

数据要点与资金流向

从美银统计来看，此次约444亿美元的主动减持规模反映出长期基金对半导体估值与集中度的再平衡。资金并未离开AI产业链，而是由高仓位的芯片设计/制造端，向电信、能源、材料和电网等基础设施环节扩散。这与市场对AI基建需求从“算力密集”向“系统配套”延伸的逻辑一致。

风险关注点与后续观察指标

当前需关注三方面变量：一是英伟达财报及业绩指引是否支撑高估值；二是云厂商资本开支的回报率能否得到验证；三是长期利率走势对成长股估值的压制。若上述任一因素走弱，半导体板块仍可能面临主动型基金的进一步调仓压力。中期可观察电力、储能、网络设备与数据中心基建等细分领域的资金流向，判断AI主题内部分化的持续性。