半导体板块动量减弱，资金转向何处？摩根士丹利：AI超算巨头成焦点，标普500目标看8000点

作者：步书晴，《华尔街日报》

美股短期或难再创新高。摩根士丹利首席股票策略师迈克尔·威尔逊（Michael Wilson）在近期报告中指出，今年表现最佳的半导体板块动量正在减弱，资金正从芯片股流出，转向人工智能（AI）超算巨头。

芯片动量 fading，估值压力浮现

威尔逊表示，费城半导体指数自上月创下历史新高以来已回落近14%，市场对估值泡沫的担忧正在升温。尽管如此，该指数自去年9月以来仍累计上涨123%，反映出前期涨幅巨大。美光科技上月发布的销售预期意外乐观，却未能带动芯片股持续上涨，进一步印证了板块动能的衰退。目前投资者正等待英伟达等公司提供更多关于AI芯片需求的线索。

威尔逊指出，指数权重股中的动量瓦解正在发生，这将令美股主要基准指数短期内继续承压。标普500指数自6月初触及高点后已逐步回落。

AI超算巨头成为资金新去向

威尔逊称，当前更倾向看好超算巨头而非半导体相关股票。他认为微软、亚马逊和Meta在AI生态系统中具备吸引力，主要得益于其强劲的核心业务支撑。

相比之下，瑞银编制的一篮子超算巨头股票自去年9月以来下跌2%，与半导体板块同期涨幅形成鲜明对比，意味着该组别存在相对补涨空间。不过威尔逊也预计，为回应市场对AI投资过度的担忧，超算巨头可能开始下调资本支出计划预期。资本支出前景将成为下一阶段投资者关注的核心议题。

轮动范围扩大，科技之外现机会

威尔逊的轮动逻辑并不局限于超算板块。他还看好非必需消费、交通运输以及生物技术等有望承接芯片股流出资金的板块。

摩根大通策略师米斯拉夫·马泰伊卡（Mislav Matejka）对威尔逊的观点表示认同，认为下半年市场上涨动能将延伸至科技板块以外。马泰伊卡在研究报告中写道：“AI不太可能是市场中唯一的故事。”

值得一提的是，威尔逊此前曾准确预测美股会在地缘政治风险中因企业盈利强劲而保持韧性，为其当前判断增添了一定参考价值。他维持标普500指数年底目标价8000点不变，较当前水平隐含约7%的上涨潜力，但短期波动风险仍不可忽视。

数据对比：半导体与超算巨头走势分化

自去年9月以来，费城半导体指数累计上涨约123%，而瑞银编制的超算巨头篮子同期下跌2%。这种极端分化意味着一旦资金从高位芯片股流出，具备稳定现金流和核心业务的超算平台公司可能成为资金再平衡的重要方向。

后续可关注的指标

一是微软、亚马逊、Meta等公司的AI资本支出指引是否出现下调；二是英伟达等芯片龙头对下游需求的最新判断；三是标普500能否在短期压力下守住关键支撑位，以及资金向非必需消费、医药等板块轮动的持续性。