美国债务突破40万亿美元，黄金与比特币为何同步走强？一文看懂长端收益率与硬资产逻辑

黄金与比特币近期双双走强。比特币已突破本轮熊市形成的下降趋势线，并重新站稳21周均线上方；黄金在2026年1月底创下历史新高后经历明显回调，近期再度走强。与此同时，美国政府债务规模已超过40万亿美元，10年期美债收益率一度触及约4.70%，全球长期融资成本持续承压。

随着美国债务规模持续扩张，未来政策可能在一段时期内容忍相对较高的通胀水平，以缓解实际债务压力。在这一背景下，黄金与比特币等硬资产重新获得市场关注。美国财政部近期针对长端国债市场采取的一系列措施，也进一步释放出宏观环境正在发生变化的信号。

美债突破40万亿叠加4.70%收益率，长端市场压力加大

过去一年，美国政府债务规模增长约10%，从36万亿美元升至40万亿美元。2025年7月初，美国法定债务上限再次被上调5万亿美元，为后续债务扩张释放更大空间。与此同时，美国大型科技公司正以创纪录规模发行债券，为人工智能基础设施建设融资，企业债供给大幅增加，进一步与国债争夺投资者资金。

海外需求也在发生变化。日本仍是美债最大的海外持有方，持仓规模约为1.1万亿美元，但随着日本10年期国债收益率接近3%、30年期收益率升至4%以上，日债吸引力显著上升。中国投资者也呈现类似趋势，其美债持仓较历史高点减少约7000亿美元。

为应对长端市场压力，美国财政部于8月19日宣布，将至少翻倍提高对10年至30年期名义附息国债的流动性支持回购规模，单笔交易上限从20亿美元提升至至少40亿美元，实施时间为9月9日至11月4日。尽管这与2011年美联储“扭转操作”不完全相同，但两者在市场效果上的目标一致，即缓解长端市场压力、限制长期融资成本进一步上升。

黄金与比特币技术突破：硬资产重获关注

黄金与比特币的组合仍是对抗债务持续上升的有效方式。随着美国债务不断扩张，资金轮转至黄金与比特币等硬资产的逻辑进一步加固。与此同时，市场此前已定价年内可能再加息两次，但当前通胀降温趋势再度浮现，为市场环境带来新的变化。

技术信号同样值得关注。黄金在2026年1月底创历史新高后经历大幅回调，周线相对强弱指数跌至2023年9月本轮黄金牛市启动以来的最低水平，为反转创造了条件。比特币已突破本轮熊市下降趋势线，并重新站稳21周均线上方。历史周期指标也显示，比特币已非常接近底部，8月可能成为确认本轮周期底部的重要时间窗口。

总体来看，美国政府债务突破40万亿美元、长端国债收益率承压以及财政部扩大长期国债回购，共同构成了黄金与比特币近期突破的重要宏观背景。

政策干预可以暂时缓解长端收益率压力，但不太可能从根本上扭转债务供给和全球固定收益市场面临的困境。这意味着资金回流黄金的趋势可能延续，类似逻辑也可能在比特币上逐步显现。接下来值得关注的是，8月比特币周期底部能否最终得到确认，以及针对长端国债收益率的政策应对能否持续有效。

核心数据一览

梳理近期市场关键数字：美国债务规模一年内从36万亿增至40万亿，增幅约10%；债务上限于2025年7月上调5万亿美元；10年期美债收益率一度触及约4.70%；财政部将10至30年期国债回购单笔上限从20亿美元提升至至少40亿美元；日本10年期国债收益率接近3%，30年期超4%；中国美债持仓较峰值下降约7000亿美元。

后续观察指标

一是比特币能否在8月确认周期底部，21周均线能否持续守住；二是长端国债收益率在政策干预后的走势，以及10年期美债能否稳定在4.70%附近或回落；三是海外主要央行对美债的持仓变化，特别是日本与国内债券收益率利差收窄后的资金流向；四是美国通胀降温趋势是否持续，以及市场对年内加息预期的重新定价。

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