Kimi K3 发布为何引发 AI 算力股大跌？高盛称其标志行业转折点
月之暗面发布 Kimi K3 模型，28万亿参数登顶 Arena.ai 编程榜。高盛报告称这标志着 AI 行业转折点，算力扩张逻辑或被改写，并维持 MiniMax 买入、智谱中性评级。
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据市场消息，高盛在 7 月 18 日发布的报告中指出，月之暗面（Dark Side of the Moon）发布了 Kimi K3 模型。该模型参数规模达到 28 万亿，在 Arena.ai 编程排行榜上超越了 Claude Fable 5 和 GPT-5.6 Sol，创下中国模型在该榜单上的新高。其 API 定价为每百万 token 2.3 美元。
在 Kimi K3 发布后的两天内，相关 AI 概念股及算力板块出现明显波动：智谱（Zhiyu）下跌 28%，MiniMax 下跌 16%；美股方面，纳斯达克 100 指数期货跌超 1.8%，费城半导体指数自前期高点累计跌幅超过 18%。
高盛核心观点：算力扩张逻辑或被改写
高盛认为，Kimi K3 的发布标志着行业转折点。报告指出，一家在最大预训练算力上无法与西方顶尖实验室匹敌的中国实验室，通过架构创新和强化学习迅速缩小了与美国顶级模型的差距。这证明“规模扩展”（scaling）已不再是唯一的制胜路径。高盛警告，“算力扩张时代”可能正在走向终结，围绕“算力越多越好”构建的 AI 基础设施投资逻辑需要被重写。
机构评级与后续观察指标
评级方面，高盛维持对 MiniMax 的“买入”评级，对智谱给予“中性”评级。对于后续市场关注点，高盛建议密切跟踪即将密集发布的更大参数规模模型，包括智谱 GLM、阿里 Qwen 以及 MiniMax M3 Pro 等 20 至 50 万亿参数级别的产品动态。