花旗为何下调韩国股市评级至战术中性？芯片股波动与减少AI敞口是主因

花旗集团已将韩国股市评级从“超配”下调至“战术中性”，主因近几周芯片股出现剧烈波动。该行表示此举旨在降低对AI主题的敞口。韩国综合股价指数（KOSPI）今年曾是全球表现最佳的市场之一，受益于AI交易热潮，但近期由于散户对单只股票杠杆ETF的热情高涨以及估值担忧，市场出现显著波动。花旗指出，目前几乎所有与客户的讨论都重新聚焦于下半年市场表现的扩散前景，但该行对于在新兴市场配置中完全退出科技板块仍保持谨慎。

尽管下调韩国评级，花旗仍维持对AI主题的结构性看涨看法，并同步将中国股市评级上调至“超配”。

事件要点

本次评级调整包含三个核心动作：韩国股市评级从超配降至战术中性；基于芯片股波动和AI主题集中度风险，主动降低相关敞口；在新兴市场中上调中国至超配，显示出区域资产配置的再平衡。

风险关注点

韩国市场近期震荡背后存在双重压力：一方面芯片股在AI热潮后估值偏高，波动加大；另一方面散户资金集中涌入单只股票杠杆ETF，进一步放大短期震荡。花旗的评级下调反映了对这些阶段性因素的警惕，但并非否定科技板块长期逻辑。

后续观察指标

短期可关注以下方向：下半年韩国市场能否从头部芯片股行情扩散至更广泛板块；AI主题在经历波动后的资金回流情况；以及花旗上调中国评级后，新兴市场资金是否出现从韩国向中国轮动的迹象。